中國8月製造業PMI回升至51.3 分析師對經濟改善存疑（更新版）

（更新分析師意見）

在中美貿易戰火下，國家統計局公布，8月官方中國製造業採購經理指數（PMI）意外回升至51.3，較上月升0.1個百分點，高於市場預測的51，連續25個月高於臨界點（50），顯示製造業總體保持平穩擴張趨勢；惟進出口訂單有所回落，分析師認為經濟改善存疑。

較上月升0.1個百分點　勝預期

從企業規模看，大型企業PMI為52.1%，比上月回落0.3個百分點；中型企業PMI為50.4%，比上月上升0.5個百分點；小型企業PMI為50.0%，比上月上升0.7個百分點。

從分類指數看，生產指數和新訂單指數高於臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低於臨界點。

生產指數為53.3，高於上月0.3個百分點，繼續處於臨界點之上，表明製造業生產保持擴張；新訂單指數為52.2，比上月微落0.1個百分點，高於臨界點，表明製造業市場需求增速略有放緩。

原材料庫存指數為48.7，比上月下降0.2個百分點，繼續位於臨界點以下，表明製造業主要原材料庫存減少；從業人員指數為49.4，高於上月0.2個百分點，連續兩個月上升，仍低於臨界點，表明製造業企業用工量降幅持續收窄；供應商配送時間指數為49.6% ，比上月下降0.4 個百分點，落至臨界點以下，表明製造業原材料供應商交貨時間與上月相比有所放緩。

▲ 國家統計局指出，今年以來，除春節月度外，中國製造業PMI均在51%至52%水平，製造業總體保持平穩擴張態勢。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀稱，高技術製造業發展動能不斷積蓄和發力。高技術製造業PMI為54.3%，按月、按年分別上升1.7和2.4個百分點。

其中，醫藥製造、專用設備製造、計算機通信電子設備製造等行業PMI明顯高於製造業總體水平，且這些行業的生產指數和新訂單指數，均位於55.0%以上的較高景氣水平。

國際經貿摩擦升溫　進出口訂單回落

受國際經貿摩擦升溫和外部環境不確定等因素影響，進出口訂單有所回落。新出口訂單指數和進口指數為49.4%和49.1%，分別低於上月0.4和0.5個百分點。但高技術製造業進出口繼續保持擴張態勢，新出口訂單指數和進口指數分別為53.9%和54.3%，按月上升0.9和3.3個百分點，按年上升1.5和2.6個百分點。

調查結果顯示，本月反映物流成本高和人民幣滙率波動，對生產經營造成一定影響的企業比重為27.7%和18.3%，比上月均有所上升。

分析師：內需偏軟　後續經濟依然承壓

海通證券宏觀分析師姜超、於博認為經濟改善存疑，因為受國際貿易摩擦影響，外需繼續走弱，而新訂單降幅明顯收窄，進口指數再創新低，反映內需依然偏弱，從需求看後續經濟依然承壓；同時產成品庫存指數繼續回升，庫存狀況持續惡化。

姜超、於博稱，從微觀企業看，成本上升的影響更甚於需求下滑，上半年工業利潤2/3為上游五大行業貢獻，而8月PMI價格指數再創新高，意味中下游企業利潤或依然堪憂，制約投資擴張。

中國物流信息中心文韜認為，綜合來看，8月份，製造業市場需求增速仍處於相對較好水平，但需要關注的是，需求增速不及去年同期水平，製造業企業成本增加。仍需著力擴大內需，提高企業活力，支持實體經濟發展，進一步緩解和扭轉短期經濟下行壓力。